近期投資者關(guān)注熱點(diǎn)50問(wèn)（四）
34、如何加大打擊非法咨詢機(jī)構(gòu)力度、清理網(wǎng)絡(luò)“薦股”帖，保護(hù)投資者的合法權(quán)益?
答：非法證券活動(dòng)一直是證監(jiān)會(huì)打擊的重點(diǎn)。在國(guó)務(wù)院10個(gè)有關(guān)部門、各地方政府及各地公安司法機(jī)關(guān)支持下，整治利用網(wǎng)絡(luò)等媒體從事非法證券活動(dòng)已經(jīng)形成常規(guī)工作機(jī)制，取得了一些成效。您的希望是對(duì)證監(jiān)會(huì)工作的批評(píng)，證監(jiān)會(huì)需要加大工作力度：一是充分發(fā)揮合力，動(dòng)員社會(huì)力量建設(shè)性參與、監(jiān)督和整治非法證券活動(dòng);二是研究切實(shí)可行措施，配合有關(guān)機(jī)關(guān)進(jìn)一步強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)媒體和手機(jī)短信監(jiān)控凈化工作，要切斷非法證券活動(dòng)信息傳播渠道;三是加大案件查處力度，打早打小，打苗頭，露頭就打，把搞非法證券咨詢和非法委托理財(cái)?shù)哪缓蠛谑志境鰜?lái);四是各方警示教育、風(fēng)險(xiǎn)提示信息對(duì)投資者和潛在投資者全覆蓋，多載體、多形式、更大范圍曝光典型案例，宣傳教育有效才能減少投資者上當(dāng)受騙;五是合法證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)要跟上、要補(bǔ)上，對(duì)中小散戶的服務(wù)要引導(dǎo)、要提升，以此來(lái)減少非法業(yè)務(wù)的生存空間。
投資者要有自我保護(hù)能力。如應(yīng)慎重對(duì)待“股吧”傳聞，“股吧”里無(wú)價(jià)值的信息多，往往是信息操縱的場(chǎng)所之一，可能誘導(dǎo)散戶跟風(fēng)進(jìn)入圈套，也可能為的是促使投資者頻繁交易。又如，浙江一投資者訴電視臺(tái)虛假證券信息案，雖然相關(guān)人員被判刑，官司打贏了，但是投資者未經(jīng)審慎判斷、輕信廣告內(nèi)容，亦存在過(guò)錯(cuò)，法院適當(dāng)減輕了被告的賠償責(zé)任?？傊?，凡是想賺快錢、賺大錢、一夜暴富的，最終都會(huì)適得其反。
歡迎投資者向證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)通過(guò)電話、來(lái)信或網(wǎng)絡(luò)等渠道舉報(bào)違法線索。投資者也可以向地方政府、公安機(jī)關(guān)、工商管理、廣播電視管理、通信管理等有關(guān)部門反映。
35、現(xiàn)在中小投資者的司法救濟(jì)渠道還是不暢通，投保局在這方面可否做些工作，讓證券違法的民事訴訟走起來(lái)?
答：您所提司法救濟(jì)渠道不暢通是個(gè)客觀事實(shí)，立法機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)、證監(jiān)會(huì)、學(xué)術(shù)界及媒體都很關(guān)注，也都做了很多努力。在法律層面，證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)制定證券侵權(quán)民事賠償司法解釋，密切跟進(jìn)《民事訴訟法》修改進(jìn)程，研究證券期貨領(lǐng)域的公益訴訟制度，協(xié)調(diào)有關(guān)機(jī)構(gòu)不斷拓展投資者合法權(quán)益保護(hù)領(lǐng)域。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在探索建立適合我國(guó)證券市場(chǎng)特點(diǎn)的第三方公益性證券期貨專業(yè)調(diào)解機(jī)制。證券專業(yè)調(diào)解具有專業(yè)性強(qiáng)、權(quán)威性高、便捷高效、成本低的特點(diǎn)，有利于及時(shí)化解矛盾糾紛，成為世界主要發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)糾紛解決機(jī)制的發(fā)展潮流之一。目前，相關(guān)的制度性方案正在完善，試點(diǎn)的可行性正在研究。積極穩(wěn)妥推進(jìn)該項(xiàng)工作，可有效推動(dòng)投資者司法救濟(jì)機(jī)制的建立并深化投資者保護(hù)工作。
此外，保護(hù)局正在開(kāi)展以警示風(fēng)險(xiǎn)、倡導(dǎo)理性投資等為內(nèi)容的宣傳教育活動(dòng)，努力提升投資者依法維權(quán)的意識(shí)和能力，建立成熟的投資者隊(duì)伍。在這個(gè)過(guò)程中，保護(hù)局愿意守護(hù)在投資者身邊。
36、我國(guó)股票市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀如何?發(fā)展資本市場(chǎng)為何需要一個(gè)結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的機(jī)構(gòu)投資者群體?
答：與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的專業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)模明顯偏小，投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)象十分突出。截至2011年年底，自然人持有流通A股市值占比達(dá)到26.5%，企業(yè)法人占比為57.9%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比為15.6%。
與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化水平高，存在多方面的優(yōu)勢(shì)。成功的機(jī)構(gòu)投資者都有一套挑選企業(yè)家、挑選企業(yè)和行業(yè)的辦法，也都有明確的投資策略，具有較強(qiáng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力。由于資金量大，可以進(jìn)行靈活多樣的組合投資，也能承受短期的市場(chǎng)波動(dòng)影響，不至于因資金壓力被迫在不利條件下賣出證券。機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的屬性決定了其在穩(wěn)定市場(chǎng)中的重要作用。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持有的市值占到70%左右，其中一半是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，還有相當(dāng)數(shù)量的公益基金和贈(zèng)與基金。機(jī)構(gòu)投資者始終是成熟市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的中堅(jiān)力量，近幾年來(lái)，美、歐、日等發(fā)達(dá)市場(chǎng)盡管經(jīng)歷了世紀(jì)性的金融危機(jī)，但其資本市場(chǎng)的波動(dòng)幅度反倒大大小于新興市場(chǎng)國(guó)家，這不能不引起我們的深思。
37、我國(guó)對(duì)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者有哪些制度安排和推進(jìn)舉措?
答：就我國(guó)目前情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)把培育機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)作一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)，把它放在更加突出的位置，要推動(dòng)基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，配合好社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司根據(jù)自身需要確定的組合投資，引導(dǎo)私募基金陽(yáng)光化、規(guī)范化發(fā)展。要適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的步伐，特別是來(lái)自港澳臺(tái)的機(jī)構(gòu)和使用人民幣的產(chǎn)品，重點(diǎn)鼓勵(lì)交易所交易基金(ETF)。目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)將QFII和人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度分別增加了500億。此外，要積極協(xié)調(diào)完善與市場(chǎng)投資相關(guān)的稅收政策，為機(jī)構(gòu)投資者的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件。
38、最近證監(jiān)會(huì)新批準(zhǔn)了不少Q(mào)FII投資股市，其中很多是國(guó)外的養(yǎng)老金計(jì)劃，而證監(jiān)會(huì)不斷提倡地方養(yǎng)老金和銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市，但是為什么遲遲沒(méi)有動(dòng)作?
答：從境外情況看，養(yǎng)老金是最常見(jiàn)的機(jī)構(gòu)投資者，許多養(yǎng)老金將其資產(chǎn)委托給共同基金、對(duì)沖基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，其中歐美國(guó)家養(yǎng)老金的委托投資比例較高，2010年退休金占美國(guó)共同基金資產(chǎn)的40%。這些養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)在投資方面有較高的專業(yè)運(yùn)作水平，其避險(xiǎn)能力也比較強(qiáng)，是成熟市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的中堅(jiān)力量。
境外養(yǎng)老金對(duì)投資我國(guó)資本市場(chǎng)也有濃厚興趣，許多境外養(yǎng)老金已通過(guò)QFII制度投資我國(guó)資本市場(chǎng)，一是直接申請(qǐng)QFII資格，目前已有魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金、加拿大年金計(jì)劃、家庭醫(yī)生退休基金、國(guó)民年金公團(tuán)(韓國(guó))、香港醫(yī)院管理局公積金計(jì)劃等6家境外養(yǎng)老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度;二是通過(guò)購(gòu)買QFII發(fā)行的投資境內(nèi)的基金等產(chǎn)品，間接投資我國(guó)資本市場(chǎng)。
因此，無(wú)論是從養(yǎng)老金的運(yùn)作需要，還是資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，證監(jiān)會(huì)正在與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長(zhǎng)期資金入市稅收減免等方面的措施。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的組合、不同的基金，投資要求也不相同，投資方向還包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，還包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等等。
關(guān)于引入銀行理財(cái)產(chǎn)品方面，相關(guān)部門正在研究，關(guān)鍵在于充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，并讓投資者自行選擇判斷。
39、從投資者適當(dāng)性角度看，如何理解“低收入者和以退休金為生的人群不適合股市，應(yīng)多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具”的建議?投資者適當(dāng)性制度是否限制了小投資者的投資權(quán)利?
答：說(shuō)低收入和以退休金為生的群體可能不宜投資股市，是從投資者適當(dāng)性角度出發(fā)的一種善意提醒。不提倡不是反對(duì)，也不是限制，更不是禁止，希望廣大投資者朋友能夠理解。
投資者適當(dāng)性制度是成熟市場(chǎng)普遍采用的一種保護(hù)性安排，并非簡(jiǎn)單地把哪些投資者擋在門外，而是從投資者保護(hù)的角度進(jìn)行的一種風(fēng)險(xiǎn)控制，更是適應(yīng)投資者、投資產(chǎn)品多元化發(fā)展的必要措施。投資者適當(dāng)性管理不僅有助于形成“買者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，更是監(jiān)督“賣方有責(zé)”的主要抓手，要求證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要根據(jù)投資者的不同狀況對(duì)投資者進(jìn)行分層分類，對(duì)不同層次、類型的投資者要使用不同的說(shuō)明方式，表達(dá)不同的說(shuō)明內(nèi)容，承擔(dān)不同的說(shuō)明義務(wù)。
對(duì)于不適宜投資股票的情況，監(jiān)管部門有義務(wù)提醒、勸告，并非強(qiáng)制性地限制大家的投資行為，歸根結(jié)底，投資的決策權(quán)仍然由投資者自己掌握。投資者要量力而行，謹(jǐn)慎選擇投資目標(biāo)，并對(duì)回報(bào)有合理預(yù)期，不能想一夜暴富、賺快錢。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也在不斷地豐富投資品種，努力為大家“增加財(cái)產(chǎn)性收入”提供更多的投資選擇。
40、證監(jiān)會(huì)一直在推動(dòng)投資者適當(dāng)性管理，如創(chuàng)業(yè)板、股指期貨都設(shè)定了一定的門檻，這是不是意味著要把中小投資者拒之門外?
答：投資者適當(dāng)性管理的根本目的是服務(wù)好、保護(hù)好投資者。曾經(jīng)有一位退休老同志對(duì)權(quán)證了解不多，盡管中介機(jī)構(gòu)做了一些風(fēng)險(xiǎn)揭示工作，但他還是在沒(méi)有了解“行權(quán)”等基本概念的情況下投資了權(quán)證，由于沒(méi)有及時(shí)行權(quán)，導(dǎo)致血本無(wú)歸。投資者適當(dāng)性管理正是起到預(yù)防、警示作用，提醒投資者要有自我保護(hù)能力。同時(shí)，投資者適當(dāng)性管理要求加大對(duì)“賣方”的監(jiān)督力度，看他們是否做到了了解客戶，根據(jù)情況對(duì)客戶進(jìn)行分類管理，向客戶提供與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。對(duì)于那些為了追求個(gè)人業(yè)績(jī)、公司利益，誘使客戶購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、與客戶承受能力不匹配的產(chǎn)品的做法，監(jiān)管部門將區(qū)別不同情況，依法依規(guī)給予處理。
41、如何理解在落實(shí)投資者適當(dāng)性制度過(guò)程中，將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人?
答：落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。投資者適當(dāng)性制度的落實(shí)過(guò)程實(shí)際也是產(chǎn)品教育和風(fēng)險(xiǎn)揭示的過(guò)程，中介機(jī)構(gòu)要本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，加強(qiáng)對(duì)多層次市場(chǎng)各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示和歸類，同時(shí)根據(jù)客戶財(cái)務(wù)與收入狀況、證券專業(yè)知識(shí)、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好、年齡等情況，對(duì)投資者狀況進(jìn)行客觀評(píng)估，全面掌握投資者的狀況，從而有針對(duì)性地開(kāi)展分類管理，提供與客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力相適應(yīng)的服務(wù)或產(chǎn)品。監(jiān)管部門將會(huì)進(jìn)一步在投資者適當(dāng)性管理方面作出相關(guān)規(guī)定，證券公司要在總的原則要求下，根據(jù)自己公司客戶的實(shí)際情況，創(chuàng)新性地開(kāi)展分類管理、分類服務(wù)工作，切實(shí)提高投資者保護(hù)工作的有效性和針對(duì)性。
42、如何逐步建立有中國(guó)特色的投資者適當(dāng)性制度?
答：從實(shí)際出發(fā)，逐步建立起有中國(guó)特色的投資者適當(dāng)性制度，是從根本上保護(hù)投資者的舉措。由于歷史和技術(shù)的原因，我國(guó)資本市場(chǎng)一起步就成為千百萬(wàn)人參與的大眾市場(chǎng)。每年都有大量的新投資者入場(chǎng)，他們對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有多少認(rèn)知，大多數(shù)時(shí)候是跟隨他人，聽(tīng)信消息，追漲殺跌，最后形成很大損失，每年又有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)身心疲憊的人離開(kāi)市場(chǎng)。這種情形絕不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所愿意看到的。
在現(xiàn)有條件下，推行投資者適當(dāng)性安排，首先要把那些最沒(méi)有股市風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人群勸離出去。其次，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，最好的投資準(zhǔn)則就是遵循常識(shí):買績(jī)優(yōu)大盤股;不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，盡量多買幾只股;買入價(jià)格不能太高。最后，只有那些有專業(yè)知識(shí)且有能力承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的投資者，才適合去挑選那些大家不太熟悉、業(yè)績(jī)不太穩(wěn)定、前景很不確定的公司，就是說(shuō)這是一個(gè)小眾市場(chǎng)。
目前，投資者適當(dāng)性制度正在逐步完善，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券等已經(jīng)初步形成較為合理的模式，從市場(chǎng)反映來(lái)看，普遍對(duì)相應(yīng)的安排比較認(rèn)可。下一步，債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)以及中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展，都將融入投資者適當(dāng)性管理的理念。由于以中小投資者為交易主體的狀況還將持續(xù)相當(dāng)一個(gè)時(shí)期，證監(jiān)會(huì)必須堅(jiān)持不懈地加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者保護(hù)工作力度，引導(dǎo)投資者審慎評(píng)估，理性參與，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。假以時(shí)日，就能夠逐步改善投資者結(jié)構(gòu)，培育起理性投資的市場(chǎng)文化。
43、證券公司如何通過(guò)創(chuàng)新來(lái)給不同投資者提供差異化服務(wù)?
答：證券公司要充分利用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，為不同的投資者提供差異化的服務(wù)，滿足不同需求。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年年底，我國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)34.7萬(wàn)億元，人們的生活水平提高了，投資理財(cái)?shù)脑竿哺訌?qiáng)烈，作為中介機(jī)構(gòu)，要適應(yīng)這種需求，豐富各層次的理財(cái)產(chǎn)品;要積極引導(dǎo)、協(xié)助更多類型的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。除了繼續(xù)引導(dǎo)、支持和服務(wù)社?；稹⑵髽I(yè)年金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資外，還要加強(qiáng)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，在投資組合中增加相對(duì)安全、高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品，引導(dǎo)銀行理財(cái)計(jì)劃更多面向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為更多的銀行儲(chǔ)戶進(jìn)入資本市場(chǎng)提供更好的證券投資管理服務(wù)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，根本上還是服務(wù)能力的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于這類既有利于資本市場(chǎng)健康發(fā)展和功能發(fā)揮，又有利于證券公司改善盈利模式、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，監(jiān)管部門將積極鼓勵(lì)并予以支持。